CFA一级中文解读：远期合约（forward）

　　远期合约（forward），是六大类衍生产品的其中一种，会在CFA一级考试中的金融衍生品部分中和大家见面。为了方便大家复习备考，尤其是非金融专业或英文基础较差的同学，中公教育推出了CFA一级中解读教材，下面大家一起来详细了解一下吧。

　　远期合约：远期合约是交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约，它的价值取决于标的资产（underlying asset）的价值。在一个远期合约中，买方和卖方达成协议在未来的某一特定时期交割一定质量和数量的商品。远期合约的价格必须预先确定。合约规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等内容，是一种保值工具，是合约双方必须履行的协议。

　　远期合约作为必须履行的协议，不像可选择不行使权利(即放弃交割)的期权。远期合约亦与期货不同，其合约条件是为买卖双方量身定制的，通过场外交易(OTC)达成，而后者则是在交易所买卖的标准化合约。远期合约规定了将来交换的资产、交换的日期、交换的价格和数量，合约条款因合约双方的需要不同而不同。常见的远期合约包括：远期利率协议（FRA）、远期外汇合约、远期股票合约、远期债券合约等。

　　关于远期合约，有两个重要考点：

　　第一，只要有风险，投资者就可以通过远期合约的方式把风险给规避掉。

　　第二，远期合约是一种私下签订的合约（private agreement），这份合约可能存在的最大问题是违约风险。

　　远期合约有两方：多头方（long）是合约的买方，空头方（short）就是合约的卖方。

　　在买卖双方签订这份合约的时候，不需要互相支付现金，因为，在合约签订期初，买卖双方是平等的，不会存在刚签订合约就一方赚钱、一方亏钱。合约期初如有一方已经盈利，那么另一方是不可能签订这样一个合约的。所以，在合约签订的期初，合约双方的价值都为零，一定是平等的关系。

　　远期合约的分类，按照标的资产不同可以分为大宗商品远期和金融产品远期。

　　大宗商品远期，如钢筋、水泥、石油、大豆等。

　　金融产品远期，如股票、债券、利率、汇率等。

　　远期合约做的是“零和游戏”（zero-sum game），也就是说多头方赚的钱是空头方亏的钱，空头方赚的钱就是多头方亏的钱。

　　终止一份远期合约呢？有两种方式，一个是在到期日终止，一个是在到期日之前终止。

　　到期日结算有两种：一种叫做实物交割（physical settlement），指的是一手交钱，一手交货。另外一种叫做现金结算（cash settlement），指的是补差价。无论是实物交割还是现金交割，都是在到期日结算。

　　【名师解析】

　　实物交割: 比如说：投资者A与B约定，3个月后，A将以10元/股的价格从B处买入一手浦发银行的股票，如果三个月到期了，浦发银行的股票价格是15元/股，则应当一手交钱，一手交货，于是A同学把10元给到B同学，B同学把一手价格为15元/股的浦发银行的股票给到A同学。从本质上讲，A同学赚了5元。

　　现金结算：只要亏钱的一方把差价给到赚钱的一方。在上例中，B直接把5元的差价给到A就可以完成结算，这种方法叫做补差价，A同样赚了5元。

　　到期日之前交割：签订一份反向合约（opposite forward contract）。反向合约是指与原合约的标的资产、到期日、执行价格等都完全一致，但是交易方向相反的合约。反向合约既可以找原来的对手方签（original party），也可以找到第三方（new third party）。如果找原来的对手方签反向合约，存在违约风险；如果找第三方签反向合约，则不存在违约风险。