CFA一级权益知识点详解——ETF

　　ETF是Exchange Traded Fund的简称，中文称为“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”。无论是作为投资者还是CFA或FRM考生，了解这种金融工具都有助于我们更好的理解市场。今天中公教育就为大家带来ETF的详细讲解。

　　从字面意思理解，就是可以在交易所公开交易的指数型基金。它是由基金公司发行的跟踪某一指数的基金产品，发行之初的认购者是机构投资者，机构投资者拿现金或一篮子股票（品种与权重由基金公司约定）来购买ETF份额。发行结束后投资者既可以像封闭式基金一样在二级市场上交易ETF份额，又可以像普通的开放式基金一样向基金公司申购或赎回ETF份额。只不过申购和赎回时需要以一篮子指数基金成分股换取ETF份额或以ETF份额换回一篮子指数基金成分股。因此它结合了封闭式基金和开放式基金的特点。

　　细心的读者会发现，由于ETF既可以在二级市场上交易，又可以向基金公司申购或赎回，这样就有可能会出现基金实际的净值与二级市场交易价格之间出现不一致的情况，这个时候就会存在套利机会。其实，封闭式基金也存在实际的净值与二级市场交易价格不一致的情况，而且往往是二级市场的交易价格低于实际净值，即所谓折价交易。

　　但是，ETF与封闭式基金相比，二级市场交易价格与实际净值不相等的情况会更少，因为市场上存在一些套利交易者，当ETF的二级市场交易价格大于实际净值的时候，他们就买入一篮子股票去换取对应的ETF份额，然后将ETF份额在二级市场上卖出；当ETF的二级市场交易价格小于实际净值的时候，他们就在二级市场上买入ETF份额，去换取对应的一篮子股票，然后在二级市场将一篮子股票卖出，获得现金。这样一买一卖投资者就可以获得买卖价差，同时能够使得ETF二级市场交易价格与实际净值趋于一致。因此，ETF二级市场交易价格与实际净值非常接近。然而，封闭式基金只有一种交易方式，即在二级市场上买卖份额，使得投资者即使发现存在套利空间也无法实现套利，导致长期存在折价现象。

　　ETF与开放式基金相比，优势也是非常明显的。一般，开放式基金的投资者只能向基金公司申购或赎回份额，不存在与其他投资者交易的二级市场，而对于ETF来说这两种方式都可以。这时候有同学可能就要问了，并不是所有的开放式基金都不在二级市场上交易，LOF(上市型开放式基金)就可以，那ETF和LOF相比它还会有优势吗？答案是，有！不管是普通的开放式基金还是LOF，如果投资者向基金公司赎回基金份额（尤其是大额赎回）的话，基金公司就需要将组合里的股票卖出一部分变成现金支付给投资者，这样不仅会产生更多的交易成本还会带来因为大额卖出而导致的价格损失；而ETF的投资者在赎回份额的时候，基金公司给投资者支付的并不是现金，而是与ETF份额对应的一篮子股票，从而避免了产生额外交易成本及价格损失的问题。

　　综上，ETF属于创新型金融产品，与普通的基金相比具有诸多优势。我国内地市场于2004年推出第一只ETF产品——上证50ETF，到目前为止沪深交易所一共有单市场ETF、跨市场ETF、跨境ETF、债券ETF等多个品种上百只ETF产品，感兴趣的同学可以登录上海证券交易所或深圳证券交易所官网查看各产品详细信息。